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碳收益锁定交易结构 绿色债券时代将至?— —专访浦发银行投行部副总经理贾红睿

发布日期2014-06-30 浏览次数:1026

         节能环保网讯 6月19日,重庆碳排放交易试点正式启动,至此全国已有7个省市启动碳排放权交易试点。伴随着碳交易市场的起步发展,以及与金融产品的嫁接,有助于降低企业的融资成本,加快其他新能源项目的建设。

  日前,在中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)主办的内部研讨会上,最新数据显示,截至6月15日交易商协会累计支持绿色能源、公共交通、环保技术等超700家企业发行债务融资工具近万亿。与会专家指出,依托碳收益票据产品的创新,以银行间市场债券产品正向撬动国内碳交易市场的纵深发展,为未来以金融市场手段引导产业转型升级具有推广深意。

  今年5月,浦发银行主承销的10亿元中广核风电有限公司附加碳收益中期票据(下称“碳收益债券”)在银行间市场成功发行,利率5.65%。其中,碳债券结构中包含的碳收益分享机制、跨市场要素属性、浮动利率与固定利率组合定价模式等对于有关部门的注册工作也是尝新与突破。

  作为国内首单与节能减排紧密相关的债券,其通过设计固定利率挂钩碳收益作为浮动利率的交易结构,填补了国内与碳市场相关的直接融资产品的空白。

  Q:以浦发银行为例,国内发行的碳收益债券主要是何种结构?投资人在市场上对此类产品的反映如何?

  A:5月12日,浦发银行和国开行两家对中广核发行碳收益债券做了探索。假设CCER(核证自愿减排量)的价格上涨或下跌,价格低到一定程度,给投资人保底5BP的浮动部分,如果价格往上涨,投资人也会获得相应的收益,最高拿到20BP。此单债券发行的时候,市场价格还是比较高的,但是投资人确实看到它的价值,这是两个市场的联动。最终给它的发行价格比市场同期限、同品种的利率低46BP。

  具体到CCER的指标,大家认为未来肯定有上涨空间,实际上就相当于买了CCER未来看涨的期权,所以基础定价固定部分就定价较低,应该说这超出了当时产品设计过程中投资人认可的预期。

  交易结构也很简单,中广核下面有风电板块,风电板块下面5个比较大的风场有CCER指标。在未来产品定价、支付利息时,和CCER的价格挂钩,同时设立5-20BP作为上下限。这个债券在交易商协会注册,在银行间市场挂牌交易,在上清所托管,CCER指标在深圳碳排放交易所进行托管和交易。

  成功发行之后有几个总结。一是有关CCER绝对金额做的时候不是很大,按照资产支持票据的方式大概能做几个亿,对于这么大企业来说融资需求还不能得到满足,所以最后设计上脱离了本金部分,把CCER的收益与其利息挂钩。二是中国的碳排放包括CCER市场的强制性,以及强制性以后执行政策的坚决性、稳定性等,都直接决定CCER价格的走势。后续CCER的稳定性还要在制度层面做一些更好的保障。

  Q:从实际操作来看,有关碳收益票据的创新难点何在?在创新过程中,企业发行绿色债券的主要诉求是什么?

  A:这个产品的创新是两个市场的联动,很多时候光有一级市场没有二级市场,一级市场也是做不动的。银行间市场非金融企业发信用债务融资工具,截至目前余额突破了6万亿,累计发了11万亿。

  这已经成为了规模以上优质投资企业主流的融资模式,很多企业的负债盘子里发债占80%-90%,有的甚至是全部替代。另外碳市场刚刚起步,在全国成立了7个交易试点。上述发行非金融企业债务融资工具的3000多家企业里,有很多都涉及清洁能源建筑节能、基础设施、排水排污、铁路建设等领域。

  创新过程当中这些企业要的是配额,要自主减排的指标,这个方面的潜力资源很大。我们在探索如何借助于已经相对比较成熟发达的银行间债券市场,将碳市场联动起来,以此促动碳交易市场的活跃度。站在另一个角度来看,发行债务融资工具这项融资方式会对未来节能减排行业产生更为深远的影响。



关键字: 碳交易      碳市场      碳金融      节能减排  

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